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冬储力度较强 沥青涨势有望延续

目前,国内沥青开工、库存都处于低位,而由于油价持续上涨,冬储热情高于往年,沥青价格有望延续涨势。

油价趋势向上

2018年12月底以来,受OPEC减产落地的影响,国际油价出现了持续上涨趋势。OPEC今年1月的月报预估,2019年全球原油需求量为10008万桶/日,非OPEC的供应量为6416万桶/日,OPEC液化石油气和非常规油气的供应量为509万桶/日,则OPEC的供应在3083万桶/日水平时,全球原油供需能够实现平衡状态。

据统计,2018年10月OPEC原油产量为3297.6万桶/日,减产80万桶/日,OPEC原油产量回落至3217.6万桶/日,全球原油过剩量缩小至134.6万桶/日。此前市场认为,由于OPEC内部矛盾较多,实际减产可能不及预期,但是数据显示12月沙特原油产量环比下降60万桶/日,比实际要求的50万桶/日还多,加之沙特开始大幅减少原油出口量,全球油价大幅回升。

不仅如此,贝克休斯公布的数据显示,截至1月25日,美国活跃钻井数为1059座,较2018年12月底的高点下降24座。美国原油产量有下降趋势,这进一步增强了市场对未来全球原油供需再平衡的信心,意味着油价整体运行趋势会向上,沥青价格底部基本形成。

冬储力度较强

2018年12月底以来,国际油价抬升25%,沥青价格则上涨了15%,炼厂生产沥青的利润持续被压缩至250元/吨附近,较前期600元/吨的高点大幅萎缩。由于利润不佳,炼厂的生产积极性不高,部分炼厂开始转产利润更好的焦化料。截至目前,国内沥青装置开工负荷为39.8%,较去年同期下降24.4个百分点,显示出国内市场供应相对偏紧。下面从进口、库存、终端需求三个方面具体分析:

首先,进口套利空间仍然没有开启,进口货源相对国内货源的升水虽然有所缩小,但是仍然有200元/吨左右。不仅如此,由于前期到港的沥青价格较高,贸易商存在一定的挺价意愿,这进一步支撑了华东地区的沥青价格。其次,国内沥青库存率大致在18.62%,比去年同期下降12.38个百分点,整体库存处于较低水平。另外,由于市场对油价上涨预期增强,刺激了贸易商和下游企业的补库意愿,所以今年的冬储力度或较强,这也将对沥青价格产生持续的刺激作用。最后,现在是沥青的消费淡季,南方地区由于阴雨天气道路施工放缓,市场实际的交投并不活跃,但是这属于季节性因素,市场实际的采购需求仍然以冬储为主导。

整体来看,随着OPEC减产,油价的驱动力向上,这决定了沥青价格的下限已经形成。另外,考虑到目前国内炼厂开工负荷较低,加之库存偏低,市场实际的货源供应偏紧,而随着油价底部回升,北方冬储的热情高涨,或对沥青价格形成持续的刺激,沥青价格有望延续涨势,操作方面宜采取逢回调买入的策略。 (作者单位:金石期货

(责任编辑:陈姗 HF072)

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